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今天下午交易時段，“22萬科02”債券價格出現(xiàn)大幅波動，跌幅一度超過30%，并在盤中兩次觸發(fā)臨時停牌機制。深圳證券交易所于13時06分11秒起對該債券實施臨時停牌，隨后在15時27分00秒恢復交易。

這一市場波動與萬科企業(yè)近期公告內容密切相關。11月20日，萬科企業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，臨時股東大會已審議通過公司與深圳地鐵集團簽訂的貸款框架協(xié)議及相關交易事項。公告內容包括確認貸款框架協(xié)議下的交易安排、設定建議年度上限，并授權董事會及指定人員在必要時執(zhí)行相關操作及簽署文件。

該框架協(xié)議的公布引發(fā)市場關注，焦點集中在萬科未來若出現(xiàn)超額借款需求時，深圳地鐵是否會提供額外支持。市場參與者特別關注深鐵是否會在框架協(xié)議額度之外繼續(xù)提供融資，并承擔類似“兜底”的責任。

針對這一疑問，匯生國際資本總裁黃立沖分析指出，深圳地鐵雖在過往關鍵時刻多次向萬科提供流動性支持，這在客觀上形成了市場對“托底”的預期，但從法律和協(xié)議層面看，深鐵并未承諾對萬科的整體債務承擔無限擔保責任。框架協(xié)議所設額度具有明確上限，且已償還部分不可重復使用，這意味著220億元的額度實質上是一個固定上限，協(xié)議條款中不存在自動擴展或超額納入的機制。

黃立沖進一步說明，該框架協(xié)議有效期為三年，但當前授權僅覆蓋至2025年度股東大會前發(fā)生的借款。每筆借款期限不超過三年，如需展期需經深鐵重新審批。這意味著額度用盡或期限屆滿后，若需繼續(xù)融資，萬科必須重新履行董事會審議、獨立董事意見、股東大會表決及交易所審查等程序，形成新的關聯(lián)交易授權。因此，該協(xié)議本質是階段性的有限授信，而非長期無限支持。

債券市場的劇烈波動迅速傳導至股票市場。今日萬科A股股價最低觸及5.89元/股，創(chuàng)下自2015年10月以來的新低。

與此同時，港股萬科企業(yè)股價跌幅超過4%。自9月12日至11月26日期間，其股價從5.94港元持續(xù)下滑至4港元附近，刷新了2024年9月以來的最低紀錄。

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