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技術(shù)變革的浪潮始終是驅(qū)動(dòng)人類財(cái)富積累的核心動(dòng)力，這一點(diǎn)在但斌二十余年的投資生涯中得到了深刻印證。從君安研究所時(shí)期到創(chuàng)立東方港灣，他親歷了中國資本市場從萌芽到壯大的全過程，并敏銳地捕捉到電子計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)三次技術(shù)革命帶來的歷史性機(jī)遇。盡管經(jīng)濟(jì)周期中不乏金融危機(jī)與通脹擾動(dòng)，但技術(shù)突破始終是推動(dòng)社會(huì)前行的根本力量。

但斌曾以騰訊為例，反思投資決策中的時(shí)代洞察力：如果在2004年東方港灣成立時(shí)，能夠預(yù)見移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，集中資金投資騰訊，可能獲得數(shù)百倍的回報(bào)。這種對(duì)時(shí)代趨勢的把握，如今被他應(yīng)用于人工智能革命中。2022年以來，東方港灣將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向以英偉達(dá)為代表的AI龍頭企業(yè)，試圖重現(xiàn)當(dāng)年捕捉技術(shù)紅利的成功路徑。

全球資源配置：在正確的戰(zhàn)場上布局

通過對(duì)比日本與美國資本市場三十年的發(fā)展軌跡，但斌揭示了地理邊界對(duì)投資回報(bào)的制約。假設(shè)在1990年日本經(jīng)濟(jì)巔峰期投入資金，即便經(jīng)歷數(shù)十年的持有，受制于經(jīng)濟(jì)停滯與匯率衰減，最終收益可能仍為負(fù)值。而同一時(shí)期若將資金投向美國納斯達(dá)克市場，伴隨三次技術(shù)革命的迭代，理論上可實(shí)現(xiàn)超萬倍的增長。這一對(duì)比凸顯了選擇投資戰(zhàn)場的重要性。

“真正的投資者應(yīng)當(dāng)去海洋中追尋巨鯨，而非在泥潭中捕捉泥鰍。”但斌用這一比喻強(qiáng)調(diào)全球視野的價(jià)值。他管理的海外基金持倉結(jié)構(gòu)折射出對(duì)AI時(shí)代的深度認(rèn)知：重倉英偉達(dá)、增持谷歌，與伯克希爾、景林等頂尖機(jī)構(gòu)的布局不謀而合，共同勾勒出對(duì)智能技術(shù)未來的集體預(yù)期。

人工智能時(shí)代：一場重塑商業(yè)格局的終極競賽

面對(duì)市場對(duì)AI泡沫化的質(zhì)疑，但斌以歷史經(jīng)驗(yàn)回應(yīng)：騰訊在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中后期仍創(chuàng)造了驚人回報(bào)，巴菲特在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成熟期投資蘋果也獲得了十倍收益。他認(rèn)為，當(dāng)前AI競爭的激烈程度遠(yuǎn)超以往，科技巨頭年研發(fā)投入已突破千億美元量級(jí)，未來可能形成高度集中的行業(yè)格局。

值得注意的是，但斌特別提及谷歌從備受質(zhì)疑到價(jià)值重估的轉(zhuǎn)變過程，并透露其已成為東方港灣的第二大重倉股。他預(yù)測，AI智能體的成熟將重構(gòu)人機(jī)交互模式，英偉達(dá)、谷歌等企業(yè)市值有望沖擊十萬億美元。對(duì)于中國本土企業(yè)，他認(rèn)為阿里巴巴與字節(jié)跳動(dòng)在自研芯片與數(shù)據(jù)積累方面具備與國際巨頭抗衡的潛力。

以終為始的投資哲學(xué)

年近花甲的但斌坦言，人工智能革命可能是其職業(yè)生涯中最后一次親歷的重大技術(shù)變革。他引用經(jīng)典文學(xué)中的名句，呼吁投資者用“不留遺憾”的思維審視當(dāng)前布局：“當(dāng)生命走向終點(diǎn)時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)無悔于曾經(jīng)的選擇。”盡管年輕一代還將見證更多技術(shù)迭代，但他強(qiáng)調(diào)，必須全力以赴把握AI浪潮的窗口期，如同當(dāng)年力勸友人投資門戶網(wǎng)站般果決。

這場分享既是一位資深投資人的經(jīng)驗(yàn)?zāi)殻彩强缭浇?jīng)濟(jì)周期的戰(zhàn)略推演。在但斌看來，投資的本質(zhì)是認(rèn)知的兌現(xiàn)，而當(dāng)下最關(guān)鍵的認(rèn)知，是意識(shí)到我們正站在智能革命爆發(fā)的歷史關(guān)口——這既是對(duì)投資智慧的考驗(yàn)，也是時(shí)代賦予的珍貴機(jī)遇。

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