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10月28日，禾元生物、西安奕材與必貝特三家尚未實現盈利的科技企業正式登陸科創板，成為科創成長層首批通過新注冊機制上市的公司。這一事件充分體現了資本市場對硬科技企業融資通道的持續優化，為具有創新潛力但暫未盈利的科技公司提供了更廣闊的發展平臺。

今年6月，證監會推出科創板“1+6”系列新政，明確設立科創成長層，重點扶持技術突破顯著、商業前景明朗、研發投入持續但尚未盈利的科技型企業。相關配套規則于7月由上海證券交易所發布，當日即將32家存量公司納入該層次，標志著科創板制度體系進一步走向完善與包容。

此次三家公司的上市被視為制度包容性提升的重要體現。其中，禾元生物與必貝特均采用科創板第五套上市標準，打破了自2023年6月以來該標準長期未被使用的局面。禾元生物作為第五套標準重啟后首家成功過會并獲注冊批文的企業，其研發的重組人白蛋白注射液已于今年8月實現首張處方落地，展現了較強的技術轉化能力。

必貝特同樣以第五套標準上市，其核心產品BEBT-908已獲批上市，另有數款創新藥進入臨床試驗階段。西安奕材則采用第四套標準，作為國內12英寸硅片領域的領軍企業，其月均出貨量與年末產能規模均位居國內首位、全球前列。

在發行機制方面，三家公司同步實施了網下發行差異化限售安排。該機制通過設置不同檔位的限售比例與期限，引導機構投資者基于對企業長期價值的判斷進行報價。以A類投資者為例，禾元生物、西安奕材和必貝特分別設置了限售比例從10%至70%不等的三檔選擇，其中限售比例越高、期限越長的投資者獲得的配售股份也顯著更多。

市場分析認為，這一機制有效吸引了著眼于中長期價值的專業投資機構，促進了新股定價的合理性。從實際申購情況看，七成左右的申購量集中于限售要求較高的檔位，反映出市場對這類企業成長潛力的認可。

自“1+6”改革啟動以來，科創板已新增受理26家企業，其中8家為未盈利企業。北芯生命、摩爾線程等企業已陸續提交注冊，沐曦股份亦于近期通過上市委審議。此外，第五套標準的適用范圍已擴展至人工智能、低空經濟等前沿領域，并引入了資深專業機構投資者制度與預先審閱機制，進一步提升了審核效率與市場透明度。

隨著制度紅利的持續釋放，科創板市場活力顯著增強。數據顯示，改革啟動四個月內，新增科創板ETF產品21只，目前科創板ETF總數已達105只，產品規模約3000億元，有效引導社會資本流向新質生產力關鍵領域。

在投資者服務方面，上交所積極推動科創成長層交易權限開通與風險教育工作。截至當前，已有超過758萬投資者賬戶完成權限開通，并通過系列宣講與政策推介活動，覆蓋千余家企業與機構，增強了市場對改革的理解與信心。

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