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在近期港股上市籌備過程中，飛驤科技收到了中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于境外發(fā)行上市的備案反饋意見，其中重點(diǎn)關(guān)注了公司股權(quán)變動(dòng)歷史及境內(nèi)上市計(jì)劃調(diào)整等核心事項(xiàng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求企業(yè)對過往資本運(yùn)作的合規(guī)性與公允性作出詳細(xì)說明，并就經(jīng)營實(shí)質(zhì)與境外上市條件的一致性進(jìn)行論證。

反饋文件中的首要問題涉及公司資本形成過程，要求明確歷次股權(quán)調(diào)整的定價(jià)基礎(chǔ)與公允性判斷，核實(shí)出資義務(wù)履行狀況，并對股權(quán)變動(dòng)的整體合規(guī)性出具結(jié)論性意見。這反映出監(jiān)管對擬上市企業(yè)股權(quán)清晰度和歷史沿革規(guī)范性的高度關(guān)注。

在股東結(jié)構(gòu)方面，證監(jiān)會(huì)提出多項(xiàng)核查要求：需說明特別表決權(quán)安排的實(shí)施情況與控制權(quán)穩(wěn)定性；核查特定股東穿透后的適格性；分析近期入股價(jià)格的合理性及潛在利益輸送可能；同時(shí)確認(rèn)國有股東持股變動(dòng)與國資管理程序的合規(guī)銜接。這些要求體現(xiàn)了對股權(quán)架構(gòu)透明度和股東資質(zhì)合規(guī)性的審慎監(jiān)管導(dǎo)向。

針對外商投資政策符合性，反饋意見要求企業(yè)論證業(yè)務(wù)范圍與最新負(fù)面清單的匹配度，并確保上市后持續(xù)滿足外資準(zhǔn)入要求。此外，還需按照監(jiān)管指引披露審計(jì)意見類型，并系統(tǒng)論證企業(yè)不存在境外上市禁止性情形。

關(guān)于發(fā)行方案的具體細(xì)節(jié)，證監(jiān)會(huì)要求說明超額配售權(quán)行使后的最大募資規(guī)模，以及參與股份全流通的股東所持股權(quán)是否受限。特別值得注意的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確要求企業(yè)說明此前A股上市申請的撤回背景與后續(xù)計(jì)劃，評估其對當(dāng)前港股發(fā)行的潛在影響。

公開資料顯示，飛驤科技于今年8月末正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請，由國信證券（香港）擔(dān)任保薦人，致同（香港）會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)審計(jì)工作。根據(jù)招股書披露，本次募集資金將重點(diǎn)投向技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，包括功率放大器模塊性能優(yōu)化、濾波器技術(shù)突破、半導(dǎo)體工藝開發(fā)等方向，同時(shí)預(yù)留部分資金用于潛在戰(zhàn)略布局和運(yùn)營周轉(zhuǎn)。

從經(jīng)營表現(xiàn)來看，公司近三年呈現(xiàn)出顯著的業(yè)務(wù)增長態(tài)勢，2022至2024年間營業(yè)收入復(fù)合增長率超過55%，并在2024年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。然而最新經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年業(yè)績出現(xiàn)回調(diào)，營收與利潤指標(biāo)雙雙下滑，顯示出業(yè)務(wù)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)。

財(cái)務(wù)健康狀況方面尤為值得關(guān)注。盡管公司在2024年實(shí)現(xiàn)賬面盈利，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)凈流出達(dá)6.36億元。截至2025年5月末，賬面可用資金與銀行借款之間存在較大缺口，流動(dòng)性與償債能力面臨實(shí)質(zhì)性考驗(yàn)。這種盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流狀況的背離，將成為投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)審視的維度。

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