陳果：穩中求進，優化結構

時間：2025-10-20 06:46:30 標簽: 104 0

市場近期走勢呈現出與前期不同的波動特征，在經歷連續六個月的上漲后，各類寬基指數累積了顯著漲幅，資金獲利了結壓力逐步顯現。盡管周初市場嘗試對新一輪貿易政策變動進行定價，但隨后的震蕩回調反映出風險偏好持續承壓。指數在企穩過程中，預計將進入以結構調整為主導的震蕩階段，市場關注點逐漸由外部環境轉向國內政策動向。

從風格層面觀察，四季度往往呈現前期強勢風格的收斂特征。歷史數據顯示，當市場累計漲幅較大時，資金在年末的“保收益”行為與跨年布局需求，容易引發成長與價值風格的再平衡。不過，在景氣驅動明確、市場趨勢向上的環境中，這一季節效應的影響可能減弱。當前需關注風格回擺的階段性特征，其持續性仍需基本面信號的進一步確認。

與四月份由出口結構主導的行情邏輯不同，近期市場調整更多受資金行為驅動。前期漲幅較高的板塊面臨壓力，而內需相關領域顯示出相對韌性。隨著三季報披露窗口臨近，資金開始結合明年盈利預期進行調倉，短期避險交易后，低位資產的走勢預計出現分化。部分具有業績支撐的細分領域，如算力基礎設施、部分資源品和消費板塊，仍保持相對強勢。

在此環境下，符合多重篩選標準的資產可能迎來估值切換機會。我們重點關注以下特征：估值處于歷史合理區間、明年盈利預期上調且漲幅相對滯后的品種。符合這些條件的個股主要集中在非銀金融、醫藥、新消費及部分周期品等領域，這些方向在資金再配置過程中可能具備相對優勢。

即將召開的重要會議受到市場高度關注。歷史經驗顯示，此類會議期間市場情緒通常受到提振，會后一周主要指數多錄得正收益。行業層面，高端制造、基建產業鏈及資源類板塊在會議期間表現活躍；而會后一個月，科技與消費領域的超額收益勝率較高。結合政策導向，“十五五”規劃預計延續科技創新、內需驅動與安全韌性的主線，戰略性新興產業與未來產業可能成為長期布局重點。

綜合而言，市場短期進入震蕩整固階段，結構機會大于整體行情。建議關注低估值高景氣方向，以及政策潛在支持領域。需警惕內需復蘇不及預期、外部環境超預期變化等風險因素對市場情緒的擾動。

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