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A股融資融券市場(chǎng)在近期呈現(xiàn)出顯著活躍態(tài)勢(shì)，相關(guān)數(shù)據(jù)反映出投資者參與度大幅提升。2025年9月，全市場(chǎng)新開立融資融券賬戶數(shù)量為20.54萬戶，同比增幅高達(dá)288%，創(chuàng)下年度單月新高；截至9月末，兩融賬戶累計(jì)總數(shù)已接近1529萬戶。同時(shí)，截至10月16日，市場(chǎng)兩融余額攀升至2.457萬億元，顯示出資金杠桿運(yùn)用的廣泛增加。

證券公司在應(yīng)對(duì)旺盛融資需求時(shí)表現(xiàn)出雙重心態(tài)。部分機(jī)構(gòu)積極調(diào)整信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限，以提升業(yè)務(wù)容量并推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；然而，資本實(shí)力較弱的中小券商面臨較大挑戰(zhàn)，因其融資渠道有限，在需求集中釋放時(shí)期容易遭遇流動(dòng)性緊張。如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)展與風(fēng)險(xiǎn)管理的有效平衡，正成為衡量券商運(yùn)營(yíng)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。

市場(chǎng)融資需求的快速上升是當(dāng)前行情的主要特征之一。9月份新開兩融賬戶數(shù)較8月增長(zhǎng)12.24%，同比則上升288%，反映投資者信心增強(qiáng)。兩融余額指標(biāo)同樣呈現(xiàn)強(qiáng)勁增勢(shì)，從6月底的1.850萬億元躍升至10月中旬的2.457萬億元，累計(jì)增長(zhǎng)超過30%，進(jìn)一步印證市場(chǎng)活躍度的提升。

來自券商的反饋顯示，各類客戶群體均積極參與兩融交易。華北地區(qū)某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人指出，私募基金、高凈值個(gè)人及產(chǎn)業(yè)客戶近期交易活躍；另有中型券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員透露，其私募兩融余額在年初至9月底期間從約30億元增至60億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。增長(zhǎng)動(dòng)力主要源于主觀多頭私募對(duì)科技領(lǐng)域的集中布局，以及量化策略在穩(wěn)定收益基礎(chǔ)上增加杠桿。此外，北交所兩融業(yè)務(wù)初步嘗試，雖規(guī)模有限，但顯示出資金流向的新動(dòng)向。

為適應(yīng)市場(chǎng)變化，多家券商已上調(diào)兩融業(yè)務(wù)額度。例如，浙商證券于9月宣布將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模從400億元提高至500億元；華林證券在年內(nèi)第二次調(diào)整信用業(yè)務(wù)上限，9月將總額度提升至80億元，較3月的62億元進(jìn)一步擴(kuò)大。這些調(diào)整旨在增強(qiáng)業(yè)務(wù)承接力，把握市場(chǎng)機(jī)遇。

在業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)程中，風(fēng)險(xiǎn)控制成為關(guān)鍵考量。近期，部分券商如華林證券和國(guó)金證券相繼將融資保證金比例調(diào)整至100%，而多數(shù)機(jī)構(gòu)仍維持80%水平。這一變化直接影響投資者杠桿操作：原先80萬元保證金可融資100萬元，調(diào)整后需100萬元保證金才能獲得同等融資額，從而增加資金成本并限制杠桿倍數(shù)。行業(yè)分析認(rèn)為，此舉是券商在額度緊張時(shí)理性平衡發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。

中小券商在此環(huán)境下壓力更為突出。由于資本規(guī)模較小，它們更依賴動(dòng)態(tài)風(fēng)控手段，如調(diào)整個(gè)股折算率，以防范高估值資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段，同質(zhì)化現(xiàn)象加劇。從業(yè)者指出，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中于利率水平和風(fēng)控條件，針對(duì)大額客戶的費(fèi)率已降至3%左右，客戶對(duì)成本敏感度較高，并期望附加服務(wù)支持。

為突破同質(zhì)化困局，券商正探索差異化策略。國(guó)聯(lián)民生證券通過客戶分層與場(chǎng)景拓展強(qiáng)化服務(wù)；國(guó)元證券圍繞“交易型+事件型”模式定制高凈值客戶方案；國(guó)信證券則著力完善智能交易體系。此外，投研資源與系統(tǒng)工具優(yōu)化成為吸引客戶的重要輔助。

值得關(guān)注的是，監(jiān)管合規(guī)在業(yè)務(wù)發(fā)展中居核心地位。年內(nèi)東北證券與光大證券均因兩融業(yè)務(wù)操作問題收到監(jiān)管警示，涉及前端核查不足和風(fēng)險(xiǎn)提示不充分等環(huán)節(jié)。行業(yè)共識(shí)表明，兩融業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)向“規(guī)模與質(zhì)量并重”的發(fā)展階段，未來券商需在資本充足性、流動(dòng)性管理、合規(guī)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)創(chuàng)新等方面構(gòu)建綜合優(yōu)勢(shì)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)與監(jiān)管的雙重要求。

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