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帝科股份近期披露一項重大投資計劃，公司擬以3億元現金收購江蘇晶凱半導體技術有限公司62.5%的股權，標志著其在光伏銀漿主業之外，進一步向半導體存儲領域拓展。

值得關注的是，江蘇晶凱在今年前四個月出現372萬元虧損，其全年業績承諾僅為100萬元，顯著低于去年1355萬元的凈利潤水平。

與此同時，帝科股份自身業績持續承壓，歸母凈利潤連續多個季度下滑，經營現金流長期為負，資產負債率已突破80%的高位。此次交易中，江蘇晶凱的評估增值率達到930%，收購完成后可能形成3.26億元商譽，進一步加劇公司的財務負擔。

這已是帝科股份今年實施的第三起并購交易。此前，公司先后以6.96億元和0.8億元收購浙江索特60%股權及晶科新材料80%股權，旨在強化光伏與電子材料業務布局。由于交易估值偏高，前兩起收購預計將產生超過3億元商譽。

在光伏與半導體雙領域同步推進擴張戰略的同時，帝科股份的定增融資計劃長期未有進展，債務壓力不斷累積，未來經營風險值得警惕。

江蘇晶凱目前處于虧損狀態，而收購溢價高達930%，在帝科股份負債率高企的背景下，交易可能新增3.2億元商譽，對公司資金鏈形成考驗。

帝科股份在公告中強調，此次收購有助于完善存儲芯片業務的產業鏈，構建從芯片應用設計到晶圓測試、封裝及測試的整體能力，從而增強核心競爭力。

2024年8月，帝科股份通過收購因夢控股首次涉足存儲芯片業務，此次對江蘇晶凱的投資是其在該領域的進一步深化。

然而，江蘇晶凱的財務表現不容樂觀，前四個月虧損372萬元，全年100萬元的業績承諾也遠低于去年同期水平。

帝科股份2024年歸母凈利潤為3.60億元，同比下滑6.66%，2025年上半年凈利潤降至0.70億元，同比下降70.03%，顯示出業績加速下滑的趨勢。

公司經營現金流長期凈流出，截至2025年6月末，負債率攀升至80.42%，接近歷史峰值。

評估報告顯示，江蘇晶凱股東全部權益價值為3.61億元，較其賬面凈資產3503.89萬元增值930.28%，凸顯交易估值之高。

收購完成后，帝科股份可能新增3.26億元商譽，在業績疲軟和資金緊張的背景下，公司面臨更大挑戰。

今年前兩起并購已帶來超3億元商譽，且交易標的存在諸多疑點。

7月26日，帝科股份宣布以6.96億元現金收購浙江索特60%股權，后者整體估值為11.6億元。

公司表示，該交易將整合原杜邦Solamet光伏銀漿業務，彌補在N型電池銀漿領域的技術不足，并拓展BC電池、HJT電池等前沿技術。

值得注意的是，浙江索特2024年末凈資產為6.23億元，較2023年的10.50億元大幅縮減42.7%，資產負債率從33.64%被動上升至74.20%。

根據中國證監會《上市公司重大資產重組管理辦法》規定，若以2023年末凈資產計算，本次交易構成重大資產重組，但2024年減資后則未達標。市場質疑此舉是否存在刻意規避重組審核的動機。

此外，浙江索特2024年凈利潤從2023年的虧損1256萬元轉為盈利5091萬元，而同期帝科股份及其他同行企業凈利潤普遍下滑，業績趨勢明顯背離。交易完成后，帝科股份或新增約3億元商譽。

9月10日，帝科股份再次公告，擬以8000萬元現金收購晶科能源旗下晶科新材料80%股權。

公司指出，晶科新材料的電子材料業務與自身光伏銀漿業務形成互補，未來可能在半導體封裝材料領域開展合作。

財務數據顯示，晶科新材料2024年營業收入為1.78億元，凈利潤虧損737.74萬元；2025年上半年營業收入5666.69萬元，凈利潤虧損擴大至1134.67萬元。

盡管標的公司持續虧損，帝科股份仍以299.08%的評估增值率完成收購，交易后將進一步增加商譽。

需要指出的是，2024年3月，帝科股份公告擬通過定增融資2.65億元，用于導電銀漿產能擴建及研發項目，并補充流動資金。然而，該計劃推進一年半以來仍無實質性進展。

在光伏與半導體領域同步激進擴張、定增融資停滯不前、債務負擔沉重的多重壓力下，帝科股份的未來發展面臨顯著不確定性。

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