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3.7萬億元規模的企業年金首次披露了全新的業績評價指標。人力資源和社會保障部最新數據顯示，截至2025年一季度末，企業年金積累基金規模達3.73萬億元，投資資產凈值3.70萬億元，其引人關注的新口徑——近三年累計收益率為7.46%。

與過往僅公布單季度或年度收益率的做法顯著不同，此次人社部創新性地采用了“近三年累計收益率”作為核心評價標準。行業觀察人士指出，這一變革精準呼應了養老金投資應著眼長期的內在屬性，通過設定中長期業績基準，引導市場參與主體超越短期波動，聚焦長期財富積累。

評價體系的歷史性轉變

數據顯示，目前全國共有16.82萬家企業建立年金計劃，覆蓋職工3290.81萬人。在投資運作層面，22家投資管理人管理的5892個組合均同步披露了近三年累計收益率。該指標采用時間加權法計算，統計周期覆蓋2022年4月1日至2025年3月31日，反映的是三年間的絕對收益水平，而非年化收益率。

回溯此前披露慣例，業績公告通常聚焦短期表現。例如2024年前三季度報告會分別列示當季收益533.24億元（加權平均收益率1.56%）及年初以來累計收益1153.89億元（收益率3.56%）。多位資深從業者向媒體表示，在經歷資本市場大幅波動的三年周期后，企業年金仍能取得7.46%的累計回報，凸顯了其以固收類資產為主的投資結構所帶來的穩定性。

長期資金遭遇短期考核困境

從更長的歷史維度觀察，企業年金展現了顯著抗風險能力。自2007年市場化運作以來至2024年末，其年平均收益率達6.17%，其間僅三個年度出現小幅虧損，最大回撤控制在-1.83%。這種穩定性很大程度上得益于專業化分工體系——12家受托人、18家賬管人、10家托管人與22家投管人共同構建了嚴密的風控網絡。

然而資金屬性與考核機制的錯配長期存在。某投管機構負責人坦言：“年金資金本是長期資本，但委托方普遍實施季度業績排名。當組合短期表現落后時，企業年金負責人往往承受巨大壓力，甚至面臨委托決策的合規性質疑。”這種機制導致投資管理人不得不關注短期市場波動，難以真正踐行長期投資理念。

政策引導重塑投資生態

此次評價體系的變革獲得業界廣泛認同。某頭部養老險公司高管解讀道：“人社部雖無直接考核權，但通過公布三年期業績基準，實質性地引導市場建立長期視角。當對標指標轉變為中長期收益，必將推動委托人調整評價標準，最終促進資金實現跨周期配置。”

這一變革與當前金融監管方向高度契合。2025年初，證監會明確要求公募基金、險資、養老金等中長期資金全面建立三年以上長周期考核機制。人社部副部長李忠亦在政策吹風會上強調，將在保障安全性的前提下，持續完善養老基金投資政策體系，重點健全長周期考核機制，追求更可持續的中長期回報。

值得注意的是，在22家投管機構中，海富通基金與嘉實基金的三年累計收益率分別為-1.66%和-1.68%，成為少數未能取得正收益的管理人。這一差異化表現，恰為行業深化長期考核提供了現實注腳。

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