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香港金融業(yè)正迎來久違的忙碌景象，投行人士頻繁往返于內(nèi)地與香港之間，爭分奪秒地爭奪項目資源。一位頭部中資投行保薦人透露，其團(tuán)隊同時推進(jìn)著8個港股IPO項目，其中4個已進(jìn)入關(guān)鍵階段，另有多個項目正處于激烈競標(biāo)中。高強(qiáng)度的工作節(jié)奏讓從業(yè)者仿佛回到2018年的市場高峰期。

港交所最新數(shù)據(jù)印證了市場熱度。截至6月中旬，年內(nèi)已有30家企業(yè)完成港股IPO，若計入正在招股的海天味業(yè)、三花智能等4家A股巨頭，總募資額將突破千億港元，同比激增逾5倍。這一數(shù)字助力香港時隔六年重登全球IPO募資榜首。農(nóng)銀國際資本市場負(fù)責(zé)人卞京指出，這是2021年下半年以來最活躍的上市窗口期。

政策紅利引爆上市潮

市場轉(zhuǎn)暖的驅(qū)動力來自多重因素。瑞銀朱正芹觀察到，5月第三周單周港股IPO募資額達(dá)522億港元，相當(dāng)于2024年全年總額的63%。寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等龍頭企業(yè)赴港上市形成示范效應(yīng)，疊加監(jiān)管層對A股公司赴港上市的備案提速，共同點燃了市場熱情。

港交所申請數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長：4月及5月分別新增37家和42家上市申請，較一季度月均17家的水平顯著提升。截至6月中旬，排隊企業(yè)已達(dá)211家，遠(yuǎn)超往年同期。艾德金融林子龍分析，發(fā)行人態(tài)度從被動轉(zhuǎn)為主動，顯示市場信心實質(zhì)性修復(fù)。

A+H雙平臺戰(zhàn)略成新常態(tài)

“當(dāng)下企業(yè)不再糾結(jié)上市地選擇，而是積極把握雙平臺機(jī)遇。”朱正芹強(qiáng)調(diào)。政策層面，去年證監(jiān)會“五項對港合作措施”明確支持龍頭企業(yè)赴港上市；實踐層面，美的集團(tuán)成功掛牌后股價上漲17%的案例，徹底扭轉(zhuǎn)了市場對港股流動性的質(zhì)疑。

更值得注意的是估值邏輯的變化。寧德時代港股上市首日較A股出現(xiàn)罕見溢價，打破長期存在的H股折價慣例。中金王曙光解讀，這顯示國際資本對中國核心資產(chǎn)的認(rèn)可，未來可能反哺A股估值修復(fù)。目前明確赴港的A股公司近50家，其中90%市值超10億美元，構(gòu)成港股IPO的主力軍。

承銷費(fèi)率觸底引發(fā)行業(yè)變局

市場繁榮背后暗藏行業(yè)生態(tài)變革。寧德時代以千分之二的固定承銷費(fèi)創(chuàng)下歷史新低，引發(fā)投行價格戰(zhàn)。多家機(jī)構(gòu)為爭奪項目，將費(fèi)率壓至1%以下，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)3%-5%的水平。中小投行負(fù)責(zé)人坦言，頭部項目資源已被大行壟斷，中小機(jī)構(gòu)生存空間受擠壓。

“看似熱鬧的IPO市場未必帶來利潤增長。”業(yè)內(nèi)人士透露，投行將IPO視為獲取再融資、家族辦公室等后續(xù)業(yè)務(wù)的入口，寧可微利甚至虧損承接項目。這種策略在摩根大通、美銀等寧德時代保薦團(tuán)中已有體現(xiàn)——其保薦費(fèi)統(tǒng)一降至30萬美元，不及市場慣例半數(shù)。

國際資本回流注入新動能

市場復(fù)蘇的重要支撐來自國際資本回流。淡馬錫、GIC等主權(quán)基金及中東資本近期密集現(xiàn)身港股基石投資名單。卞京證實，過去半年70%新股上市首日盈利，賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引長線資金。這些資本尤其青睞赴港A股企業(yè)，因其具備明確的基本面支撐。

面對項目激增，至少5家中資投行已啟動擴(kuò)招計劃。盡管承銷費(fèi)率尚未回升至理想水平，但卞京觀察到保薦費(fèi)等報價已出現(xiàn)小幅提升。隨著港股日均成交量同比翻倍突破2400億港元，市場各方正迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇期。

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