合合信息募投項目急縮水延期現金充裕仍赴港IPO被疑圈錢

時間：2025-07-29 12:13:31 標簽: 320 0

在登陸科創板不到一年后，合合信息便向港交所遞交了招股書，這一動作與其充裕的賬面資金形成了耐人尋味的對比。

截至2025年一季度末，公司貨幣資金與交易性金融資產合計高達31.4億元，幾乎占據了35億元總資產的絕大部分。年報顯示，這些金融資產主要由銀行理財產品構成。與此同時，其有息負債微乎其微，僅1566萬元一年內到期非流動負債，全年利息費用不過268萬元。更引人注目的是，在A股上市前的2024年上半年，其現金及理財總額已達14.81億元，且長期保持零借款狀態。

然而在資金如此充沛的背景下，合合信息對A股募資的使用卻顯現出矛盾。2024年9月科創板上市募得13.8億元，主要投向四個研發項目。上市后公司迅速調降募投規模至12.7億元。根據2024年報披露，進展最快的人工智能核心技術研發升級項目雖已完成92.3%投入，卻被延期至2025年上半年；而其余三個原定2024年底完工的項目，則集體推遲兩年至2026年底。

其中耗資最大的人工智能C端及B端研發項目（原計劃投入7.6億元），截至2024年末僅完成26.6%。值得玩味的是，上市前公司已用自籌資金投入5億元推進項目，但上市后的第四季度，四個項目合計新增投入驟降至1524萬元，與前期投入節奏形成鮮明反差。

正是在此募投延期之際，合合信息啟動了港股上市計劃。據招股書披露，此次赴港募資擬投向研發能力提升、業務拓展、戰略并購及營運資金，與A股募資方向存在相當程度的重疊。公司2024年業績表現亮眼，營收14.4億元、凈利潤4億元均創新高，2025年一季度仍保持雙位數增長。持續盈利本應帶來更充沛現金流，但公司仍執著于短期內二次上市。

作為掃描全能王、名片全能王、啟信寶等知名應用的開發者，合合信息在業務層面已建立市場認知。其港股融資的迫切性，與現有資金規模、A股募投延期形成的反差，引發市場對其資本戰略實質動機的深度審視。

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