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近日，興業證券在上海舉辦"2025年資本市場論壇暨中期策略會"，會議時間為5月20日至22日。

其中，備受矚目的2025年度中期策略會于5月20日上午線上召開。多位重量級嘉賓圍繞下半年宏觀經濟形勢、宏觀中期策略、海外市場及A股投資策略等議題展開深入討論。

中國資產彰顯避險價值

興業證券首席經濟學家王涵在會上表示，盡管近期美股經歷反彈，但當前市場可能正處于一個短期的逃生窗口期。他指出："從長期視角來看，美股將面臨更高的不確定性。自2022年底以來，美股的反彈主要受益于ChatGPT引領的AI產業邏輯，而隨著DeepSeek等中國技術創新的崛起，這一邏輯已開始松動。"

王涵強調，相較于美股，中國資產正成為全球投資者眼中的"避風港"。他分析指出："當前A股估值處于歷史低位區間，而美股則相對高估，在這種估值分化下，資金向中國流動是必然趨勢。"

興業證券宏觀團隊首席分析師段超則認為，2025年可能是中國經濟實現拐點的關鍵一年。他表示："過去幾年制約中國經濟和權益市場的周期性因素正在逐步改善，未來中國資產將告別'三低狀態'（低估值、低配置、低活躍度）。"

港股迎來戰略機遇期

興業證券全球首席策略分析師張憶東指出，在當前國際局勢下，投資者應重點關注三大投資機遇：黃金和軍工等防御性資產、科技創新領域以及中國資產的投資機會。

他特別強調港股市場的配置價值。他認為："隨著國際秩序重構，港股的深層邏輯正在發生變化。我們要戰略性看多中國資產，擁抱港股的新時代。"

張憶東預測，下半年港股市場將呈現"風雨之后見彩虹"的格局。具體來看，二三季度可能是市場震蕩筑底階段，而進入四季度后，隨著中國經濟政策逐步落地并消化外部沖擊，港股有望迎來基本面和風險偏好的雙重改善。

他還指出，在增量資金推動下，港股投資正在呈現出A股化的趨勢特征，內資將成為香港股市的重要力量。

把握四大投資主線

興業證券策略團隊首席分析師張啟堯提出了下半年市場的"亂中取勝"法則。他認為投資者應重點關注以下四條主線：

• 科技領域：以DeepSeek為代表的AI產業鏈機遇，尤其是應用創新和自主可控方向；
• 內需驅動：服務消費和新消費領域的投資機會；
• 紅利板塊：將類債券性質的紅利股作為底倉配置；
• 黃金與軍工：作為對沖系統性風險的戰略性資產，其長期配置價值日益凸顯。

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