華金證券：年底行業輪動趨勢展望

時間：2025-11-16 18:38:53 標簽: 311 0

歷史數據顯示，自2015年起，年末表現突出的行業往往能延續強勢，尤其在消費和周期性領域。這種趨勢通常由產業升級、政策支持以及盈利改善等因素推動。相反，若行業情緒過熱或盈利增長放緩，則可能出現沖高回落的局面。

當前來看，11月以來漲幅領先的基礎化工、石油石化和電力設備等行業，有望在年底保持強勁勢頭。這些行業的估值水平處于歷史較高分位，例如基礎化工估值分位達68.6%，而成交額分位則相對較低，如石油石化僅為17.6%。此外，受人工智能和儲能需求拉動，基礎化工和電新等行業景氣度可能持續上升，加之其三季報盈利增速較高，支撐了其強勢表現。

對于年內領漲的有色金屬、通信和電子等行業，即便在年底出現調整，春季行情中仍可能重新走強。歷史經驗顯示，前期強勢行業在年底可能延續漲勢、短暫調整后反彈，或出現跨年切換。當前，有色金屬和TMT領域受益于政策和產業趨勢上行，盡管估值偏高，但中長期前景依然樂觀。

短期市場預計延續震蕩格局，但慢牛趨勢未變。經濟復蘇可能保持溫和，企業盈利在PPI降幅收窄的背景下有望逐步改善。流動性方面，國內環境維持寬松，盡管海外降息預期減弱，資金流入可能放緩。風險偏好整體中性，受穩增長政策支撐，但全球情緒偏謹慎。

行業配置上，建議短期均衡布局周期和科技中的低估值成長板塊。隨著CPI和PPI回升，周期性行業可能相對占優。同時，電力設備、傳媒、汽車等成長性子行業PEG較低，且成交額分位不高，具備投資潛力。具體可關注有色金屬、傳媒游戲、電新儲能、計算機AI應用等領域，以及受益于“十五五”規劃的消費、軍工和電子等行業。

風險提示：歷史經驗未必重復，政策變動或經濟復蘇不及預期可能影響市場。

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