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美聯儲高層官員近期釋放出明確信號，暗示央行可能即將重啟資產負債表擴張進程，以應對貨幣市場流動性壓力。花旗集團分析指出，這一行動最快可能在12月宣布，并于明年1月正式啟動新一輪國債購買計劃。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在近期講話中強調，隨著回購市場持續波動及銀行儲備水平從充裕轉向充足，美聯儲距離實施資產負債表擴張措施已非常接近。他進一步指出，貨幣市場緊張局勢已成為政策調整的重要考量因素。

為深入了解市場狀況，紐約聯儲近期與主要金融機構舉行特別會議，重點討論常備回購機制的實際應用情況。會議反映出監管層對短期融資市場失衡的深切關注。關鍵指標顯示，三方回購利率近期再度攀升，一度較準備金利率高出約10個基點，表明部分市場參與者正面臨融資成本上升的壓力。

市場操作負責人羅伯特·佩利證實，當前以高于準備金利率達成的回購交易比例已達到2018年末以來峰值。隨著年終臨近，金融機構通常出于報表考量收縮資產負債表，這可能進一步加劇流動性緊張。經過三年量化緊縮周期，銀行體系內的超額準備金已顯著減少，使得市場對流動性補充的需求更為迫切。

花旗研究團隊預計，美聯儲現行縮表進程將于12月初終止，最可能于明年1月政策會議上宣布國債購買計劃，2月起正式實施。盡管10月末以來擔保隔夜融資利率有所回落，但年末季節性因素可能導致市場壓力再度上升，這增加了12月提前宣布政策的可能性。

同時，花旗預測美聯儲可能在12月會議將準備金利率微調5個基點，以更好地將短期利率控制在政策目標區間內。分析顯示，維持市場流動性僅需相對溫和的資產購買規模，預計每月約200億美元凈購買即可滿足需求。

具體操作層面，美聯儲計劃對到期國債進行全面再投資，并額外增持約200億美元國債，以抵消抵押貸款支持證券自然到期造成的資產負債表收縮。這一規模被認為足以在明年正常交易環境下將關鍵短期利率穩定在目標區間。

根據花旗的長期預測，美聯儲資產負債表總規模將從2025年的6.6萬億美元逐步增長至2027年末的7.1萬億美元。其中國債持倉預計由4.2萬億美元增至5.0萬億美元，而抵押貸款支持證券持倉則從2.1萬億美元降至1.7萬億美元。

負債結構方面，銀行準備金規模預計從當前2.9萬億美元波動上升至2027年的3.4萬億美元，流通貨幣則由2.4萬億美元穩步增長至2.5萬億美元。逆回購工具余額預計將持續維持在較低水平。這一演變路徑反映了美聯儲從主動縮表向適應負債自然增長的模式轉型，分析師強調這屬于技術性調整范疇，并不代表貨幣政策立場的根本轉變。

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