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在當前的資本市場環境中，公募基金的投資邏輯正經歷一場深刻的變革。隨著市場風險偏好逐步提升，傳統的估值模型如自由現金流、市盈率等指標在部分高收益基金組合中的影響力有所減弱，而中證紅利指數今年僅小幅上漲約3%，與之形成鮮明對比的是，強調行業顛覆性創新的“從0到1”理念日益受到重視，并逐步從邊緣走向主流。

“從0到1”理念逐漸主導基金投研方向

今年以來，權益類公募產品普遍實現了顯著回報，持續的賺錢效應不僅吸引了大量資金流入，也促使更多基金管理人重新審視“從0到1”類資產的投資價值。以往，在強調確定性和穩健現金流的傳統框架下，這類標的常因缺乏歷史業績支撐而被忽視，尤其當投資決策權掌握在經驗豐富的資深基金經理手中時，保守風格往往占據上風。但隨著新一代投資人才在行業內的崛起，投資理念正變得更加多元和開放。

以華南某基金為例，其曾經長期重倉低估值板塊如銀行與地產，卻因未能適應市場結構轉型而業績持續低迷，最終導致基金經理更迭。新任的年輕管理人迅速將組合轉向科技主題，并將人形機器人等新興領域個股作為核心持倉，反映出行業對高成長性資產的重新評估。

行業景氣度成為“從0到1”的重要推手

在公募基金日益重視行業景氣度的背景下，傳統高分紅、穩增長板塊盡管利潤豐厚，卻難以獲得資金的持續青睞。以中證紅利指數為例，其年內漲幅遠低于創業板指數，顯示投資者對行業增長前景與想象力的要求正顯著提高。

具體案例中，一些消費醫療企業盡管利潤保持增長且實施分紅，卻因營收增速放緩至個位數而股價表現疲軟。相反，那些處于早期發展階段、營收可能呈現幾何級數增長的“從0到1”型企業，盡管在傳統財務指標上不占優勢，卻因其高景氣特征成為資金追逐的對象。從創新藥到人形機器人，這類主題基金在業績排行榜中頻頻現身，進一步驗證了景氣度邏輯在當前市場中的有效性。

關注風險偏好與產業周期成為關鍵

盡管“從0到1”型資產具備高彈性收益的潛力，但其投資同樣需要結合市場情緒與風險偏好的動態變化。有基金經理指出，在行業從技術萌芽到商業化的關鍵階段，例如人形機器人領域預計在2025年進入量產，產業趨勢與政策催化可能帶來顯著投資機會。然而，這類資產也容易受到市場情緒波動的影響，需要在不同市場環境中靈活調整策略。

一些成長風格基金經理進一步強調，在風險偏好較高的階段，關注技術曲線前端、產業空間廣闊的領域，如固態電池、低空經濟、人工智能等，更易捕捉超額收益。但同時，他們也提醒需對估值提升的可持續性保持警惕，并在市場情緒轉弱時做好風控預案，以平衡收益與風險。

總體來看，公募行業正在傳統估值審美與新興成長邏輯之間尋找新的平衡。隨著年輕一代投資經理影響力的擴大，以及市場對行業景氣指標的日益重視，“從0到1”已不再是一種邊緣策略，而逐漸成為驅動基金業績分化的重要變量。

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