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據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間2月28日獲悉，朝鮮人民軍26日在朝鮮西部海域進(jìn)行了戰(zhàn)略巡航導(dǎo)彈發(fā)射訓(xùn)練。朝鮮勞動黨總書記、國務(wù)委員長金正恩觀摩了發(fā)射訓(xùn)練。

報道說，朝方發(fā)射兩枚戰(zhàn)略巡航導(dǎo)彈，分別用時7961秒和7973秒，在飛行1587公里后精確擊中目標(biāo)。此次發(fā)射訓(xùn)練旨在提醒對手看清朝鮮人民軍在任何空間的反擊能力和不同核運用手段的準(zhǔn)備狀態(tài)，顯示其核遏制力的可信度，確保戰(zhàn)略巡航導(dǎo)彈部隊熟練執(zhí)行突然火力打擊任務(wù)。

金正恩表示，持續(xù)試驗朝鮮核遏制力組成部分的可信度和運行情況并顯示其威力，就是負(fù)責(zé)任地行使戰(zhàn)爭遏制力。更加堅決做好核武裝力量的臨戰(zhàn)態(tài)勢、為其使用做好萬全準(zhǔn)備，并以核盾牌永久維護(hù)國家主權(quán)與安全，是朝鮮核武裝力量的使命和本分。

美股集體收跌

紐約股市三大股指27日下跌。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于43239.50點，跌幅為0.45%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)收于5861.57點，跌幅為1.59%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收于18544.42點，跌幅為2.78%。

其中，美股“七姐妹”集體大跌，英偉達(dá)收跌8.48%，創(chuàng)1月份DeepSeek沖擊波以來最差單日表現(xiàn)，市值跌破3萬億美元；特斯拉跌3.04%；亞馬遜跌2.62%；谷歌A跌2.45%；Meta Platforms跌2.29%；微軟跌1.8%；蘋果跌1.27%。此外，臺積電ADR跌6.95%，AMD跌4.99%。

美股盤前，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，上周失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)明顯增加，達(dá)到2025年初以來最高水平。具體數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比增加2.2萬，至24.2萬人，為去年10月份以來的最高水平，市場原來平均預(yù)期只會微漲至22.1萬人。

同一時間，美國經(jīng)濟(jì)分析局公布的修正數(shù)據(jù)顯示，美國2024年Q4實際GDP年化環(huán)比增長2.3%，與初值一致。其中，經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎——消費支出——年化環(huán)比增長了4.2%。

報告還顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)——消費者支出價格（PCE）指數(shù)Q4年化環(huán)比上漲2.4%，扣除食品和能源后核心價格上漲2.7%，均高于央行2%的目標(biāo)。

美英新貿(mào)易協(xié)定

據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間27日，美國總統(tǒng)特朗普與到訪的英國首相斯塔默舉行會晤。 會晤后，雙方召開了聯(lián)合記者會。

在記者會上，關(guān)于美英貿(mào)易及兩國合作的相關(guān)話題，特朗普表示，美國和英國正在就一項雙邊貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行談判。

特朗普表示，雙方將達(dá)成一項“很棒的貿(mào)易協(xié)議”，最終將達(dá)成一項對兩國都非常好的協(xié)議，正在為此努力，預(yù)計將很快與英國達(dá)成該協(xié)議。

斯塔默表示，兩國已開始著手制定一項以人工智能等先進(jìn)技術(shù)為核心的新經(jīng)濟(jì)協(xié)議，以加強雙方的貿(mào)易關(guān)系。至于特朗普近期多次威脅對他國加征關(guān)稅的相關(guān)事項，特朗普表示，其與斯塔默就美對英征收關(guān)稅進(jìn)行了討論，斯塔默試圖說服其不對英國征收關(guān)稅。特朗普還表示，如果雙方達(dá)成貿(mào)易協(xié)議就沒有必要對英國加征關(guān)稅。

一則文件引發(fā)錫價大跌

周四滬錫期價大幅下跌，截至當(dāng)日收盤，主力合約SN2504回落至25.4萬元/噸，當(dāng)日跌幅達(dá)3.69%。同時，外盤倫錫也呈下跌趨勢，走出“四連跌”。

在新湖期貨有色金屬分析師孫匡文看來，此次錫價跳水與前期積累較大漲幅存在回調(diào)壓力有關(guān)。此外，2月26日，緬甸佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局發(fā)布《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》則成為錫價跳水的“導(dǎo)火索”，該文件或意味著緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)工作將有實質(zhì)性進(jìn)展。

從流程看，緬甸佤邦工業(yè)礦產(chǎn)管理局發(fā)布的《辦理開采、選廠、探礦許可證的流程》中有三點重要內(nèi)容：一是辦理礦產(chǎn)許可證需要公司法人先向佤邦礦管局遞交書面申請材料；二是辦公室登記備案后將其申請材料交由測量隊進(jìn)行實地調(diào)查勘測，若符合辦理條件和申請項目坐標(biāo)范圍，即向辦公室提交勘測報告，再根據(jù)報告提交勘查申請表上報局領(lǐng)導(dǎo)審批；三是通過后進(jìn)一步提交中央經(jīng)濟(jì)委員會批示，最終辦理相關(guān)手續(xù)復(fù)產(chǎn)。

孫匡文告訴期貨日報記者，緬甸是全球錫精礦主要供應(yīng)國，其供應(yīng)量僅次于中國及印尼，年錫精礦產(chǎn)量折合金屬噸在3.5萬噸左右，占全球供應(yīng)量的12%左右。緬甸錫礦產(chǎn)區(qū)主要集中于佤邦地區(qū)，這里的錫精礦大部分出口至中國。

據(jù)一德期貨有色金屬分析師王偉偉介紹，自2023年8月起，緬甸佤邦表示錫礦將停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。從該地礦山停產(chǎn)造成的影響來看，2024年我國進(jìn)口緬甸錫礦7.6萬實物噸（約1.9萬金屬噸），較2023年下降58%（下降2.5萬金屬噸左右）。特別是2024年4月之后，進(jìn)口緬甸錫礦體量出現(xiàn)大幅萎縮。整體來看，我國2024年錫礦進(jìn)口量為15.9萬實物噸，較2023年下降36%。

“2024年緬甸佤邦暫停錫礦開采，產(chǎn)量急劇下降，致使我國自緬甸的進(jìn)口量下降至7.64萬實物噸，同比大幅縮水。”孫匡文表示，這導(dǎo)致錫精礦加工費下跌，擠壓國內(nèi)錫冶煉廠利潤，限制精煉錫產(chǎn)量增長。而緬甸佤邦錫礦恢復(fù)開工無疑將提升錫精礦供應(yīng)，并向冶煉端傳導(dǎo)。

中信期貨有色與新材料組研究員王雨欣表示，從緬甸佤邦礦山恢復(fù)進(jìn)度預(yù)期來看，考慮到礦山復(fù)產(chǎn)所需流程較為復(fù)雜，大概需要3個月的時間進(jìn)行人力物力籌備，因此若當(dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)順利進(jìn)行，那么預(yù)計今年5—6月會有錫礦產(chǎn)出，全年產(chǎn)量或達(dá)到2.5萬噸。

短期基本面難有大幅變化

談及上述事件影響，王雨欣表示，由于此前緬甸佤邦將于2月底開始復(fù)產(chǎn)已成為行業(yè)共識，因此該事件并非意料之外，但周四錫價回落幅度仍然較大，表明短期市場情緒明顯受挫。考慮到復(fù)產(chǎn)實際上已被市場充分預(yù)期，所以她判斷此次錫價下跌的持續(xù)時間不會太長。待市場情緒消化后，近期錫價可能會重新企穩(wěn)。

在孫匡文看來，短期錫市場基本面難有大幅變化。“當(dāng)前錫精礦供應(yīng)仍較緊，錫精礦加工費仍處于低位。國內(nèi)錫冶煉廠春節(jié)假期后開工率稍有回升，產(chǎn)量小幅增加。而消費尚未有顯著提升，錫價持續(xù)走強對消費有明顯壓制作用。近期國內(nèi)社會庫存不斷攀升也反映出基本面較弱，庫存攀升至9200噸以上，較年初增超2000噸。”

他進(jìn)一步表示，后續(xù)錫市場消費總體有趨于回暖的預(yù)期，錫價大幅回調(diào)后也有利于消費釋放，但實際表現(xiàn)仍待觀察。而供給端以穩(wěn)中有增為主，在錫礦供應(yīng)未有明顯增加的情況下，冶煉廠產(chǎn)量上升空間受限，預(yù)計短期供需實際驅(qū)動相對有限。

多個市場變量值得關(guān)注

王雨欣表示，除了緬甸佤邦礦山復(fù)產(chǎn)影響之外，錫市場今年最大的變量在于印尼和剛果（金）。2024年，印尼由于出口配額審批延遲及反腐行動，精煉錫出口受到明顯壓制。截至今年1月，當(dāng)?shù)鼐珶掑a出口仍處于低位水平，當(dāng)月出口量僅為1566噸，環(huán)比大幅下降66%。她預(yù)計，2月份印尼錫供應(yīng)量將開始逐步恢復(fù)正常，全年錫礦產(chǎn)量或上升5000噸，至5.1萬噸。剛果（金）方面，近期“M23”和剛軍沖突進(jìn)一步加劇，當(dāng)?shù)匦蝿菝黠@惡化，雖然目前錫礦生產(chǎn)運輸暫未受到大幅影響，但是產(chǎn)地運營風(fēng)險已顯著上升，警惕未來沖突升級導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷，進(jìn)而使全年錫礦供給量超預(yù)期下滑。

王雨欣表示，去年年底市場對今年錫供應(yīng)大幅增長的預(yù)期已經(jīng)部分證偽，首先是緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)時間稍晚；其次是印尼1月錫生產(chǎn)仍未恢復(fù)；最后是剛果（金）受動亂影響錫礦供給風(fēng)險加大。因此，需要下調(diào)今年錫礦和精錫產(chǎn)量預(yù)期。尤其是今年上半年，錫供需仍然偏緊，且國內(nèi)礦端緊張或?qū)⑦M(jìn)一步傳導(dǎo)至錠端，導(dǎo)致冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，加之剛果（金）沖突提升風(fēng)險溢價。她認(rèn)為，錫價存在較強的上行驅(qū)動。

但從中長期而言，孫匡文認(rèn)為，如果后續(xù)緬甸佤邦礦山實現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)則有明顯增加預(yù)期，將對價格帶來一定壓力。而消費端則存在樂觀預(yù)期，這主要來自新能源市場的繼續(xù)發(fā)力，同時人工智能市場的爆發(fā)式增長將帶來新的消費驅(qū)動。此外，宏觀面的變化同樣需要密切關(guān)注，包括美國關(guān)稅政策的不確定性，還有3月初全國兩會釋放的政策信號，這都可能引發(fā)預(yù)期變化。

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