斑馬網絡港交所IPO獲證監會反饋七大問題涉股權業務合規

時間：2025-10-20 12:48:34 標簽: 168 1

斑馬智行在推進香港上市計劃的關鍵階段，面臨來自監管層與內部管理的雙重挑戰。這家由阿里巴巴與上汽集團共同孵化的智能汽車科技企業，近期正式向港交所提交上市申請，同時中國證監會對其境外上市備案提出多項需補充說明的事項，涉及股權沿革、業務資質、數據安全及訴訟風險等核心環節。

在證監會的反饋意見中，股權結構的合規性成為首要關注點。監管要求斑馬智行詳細說明歷次增資與股權轉讓的定價公允性、出資實繳情況，以及2025年定向減資與增資的工商登記進展。此外，公司需就是否存在未標識國有股東情形出具明確法律意見，以確保股權層面符合境外上市要求。

業務經營方面，斑馬智行被要求說明增值電信、廣告運營、測繪服務等業務的實際開展狀況，并確認是否已取得對應資質許可。值得注意的是，監管特別提及大語言模型業務的具體模式與備案進展，反映出對新興技術領域合規性的高度關注。子公司斑智云圖增值電信業務許可證的辦理進度也被納入問詢范圍。

在規范運作層面，公司需全面披露其網站、小程序等產品的運營情況，說明用戶信息收集規模與數據安全保護措施。同時，未完結的訴訟案件進展需被重點說明，其中包括近期引發關注的軟件著作權許可合同糾紛——斑馬智行在該案中被判支付1555萬元，這一敗訴結果是否構成上市障礙成為監管問詢要點。

從資本層面觀察，斑馬智行此次分拆上市被視為阿里巴巴三年來首個沖刺IPO的核心業務。根據最新股權結構，阿里通過多個主體間接持股44.72%，上汽集團持股34.34%，形成雙核心股東格局。胡研研究院2025年榜單顯示其估值達220億元，但財務數據揭示持續虧損壓力：近三年累計虧損超26億元，2025年一季度單季凈虧損達15.82億元。

更為復雜的是，前首席財務官夏蓮在社交平臺公開質疑公司技術門檻與上市動機，透露其曾推動投資者下調估值50%，這為斑馬智行的資本之路增添了不確定性。隨著德銀、中金、國君國際三家保薦機構的介入，這家智能座艙獨角獸能否在監管問詢與市場質疑中成功登陸資本市場，仍需持續觀察。

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